L'effet de levier de trésorerie

Résumé : Dans le domaine de l'étude du risque d'insolvabilité de la firme une adaptation du concept d'élasticité à l'analyse de la sensibilité de la trésorerie met en évidence les exigences imposées par la nature de la combinaison productive. L'effet de levier de trésorerie porte un éclairage particulier sur les risques de défaillance liés au choix de la structure de l'exploitation. Il est l'outil d'analyse du degré de liquidité d'une combinaison productive. Il mesure la sensibilité de la trésorerie à la variation de l'activité et présente les « indicateurs de rupture de liquidité » d'une structure d'exploitation. Parce que la combinaison productive retenue détermine la composition des coûts, elle conditionne la « liquidité » de l'entreprise, appréhendée de deux manières. La « liquidité immédiate » d'une opération est la trésorerie nette susceptible d'être générée au cours de la période, autrement dit sa solvabilité potentielle. La « liquidité à terme » d'une opération est la trésorerie nette susceptible d'être dégagée au cours de la période après s'être assuré du maintien de la valeur du capital, autrement dit sa rentabilité. A cet égard, la sensibilité des performances d'une combinaison productive dépend du niveau des coûts fixes, du volume de production et de la marge. Pour évaluer le risque d'insolvabilité attaché à une combinaison productive il faut connaître le comportement des charges opérationnelles par rapport aux charges de structure. Le risque d'« illiquidité » dépend de l'évolution et du contrôle des inducteurs de coûts. Si la capacité de production demeure inchangée la variation de l'élasticité des coûts et son incidence sur la marge unitaire est le seul paramètre à la disposition de l'entrepreneur pour contrôler la liquidité de la firme. Par contre, si la capacité de production est une variable, l'entrepreneur peut utiliser le volume des ventes pour maîtriser sa trésorerie, mais alors la transformation de la combinaison productive doit être conduite de façon à conserver à la structure de l'exploitation le degré de liquidité souhaité.
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La Revue du Financier, Cybel, 2008, Septembre-décembre (Numéro 173-174), pp.16 - 46
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Contributeur : Jean-Claude Juhel <>
Soumis le : dimanche 4 avril 2010 - 13:09:26
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Document(s) archivé(s) le : mardi 14 septembre 2010 - 17:56:30

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Jean-Claude Juhel. L'effet de levier de trésorerie. La Revue du Financier, Cybel, 2008, Septembre-décembre (Numéro 173-174), pp.16 - 46. 〈hal-00470164〉

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